Architektury decentralizovaných knih objednávek: Evoluce CLOB

Manažerské shrnutí: DeFi bylo po léta synonymem pro „Automated Market Makers“ (AMM), protože blockchainy byly pro knihy objednávek příliš pomalé. Toto technologické omezení zmizelo. V roce 2026 umožňují řetězce s vysokou propustností plně on-chain Central Limit Order Books (CLOB), což přináší do DeFi provádění obchodů na úrovni Wall Street bez daně z „nestálé ztráty“ (Impermanent Loss).

---

1. Úvod: Kompromis AMM

Vzorec x*y=k od Uniswap byl brilantní hack. Umožnil obchodování na Ethereu, když zvládlo pouze 15 transakcí za sekundu. Ale pro profesionální tvůrce trhu (Market Makers) jsou AMM kapitálově neefektivní. Musíte rozložit svou likviditu po celé křivce (nebo rozsahu), což vás vystavuje Nestálé ztrátě (IL).

Tvůrci trhu nechtějí poskytovat pasivní likviditu. Chtějí zadávat konkrétní Limitní příkazy (Limit Orders).

2. Hlavní analýza: Renesance CLOB

2.1 Proč teď?

Proč jsme neměli CLOB dříve? Protože kniha objednávek vyžaduje tisíce aktualizací „zrušit/nahradit“ za sekundu.

• 2024: Ethereum (15 TPS) -> Pouze AMM.
• 2026: Monad/Sei (100 000 TPS) -> Plná podpora CLOB.

2.2 Top architektury CLOB

1. Hyperliquid: Optimalizovaná L1 postavená speciálně pro obchodování s perpy. Spouští párovací motor v samotné sadě validátorů.
2. dYdX v5: Ekosystém App-Chain, kde každý validátor spouští knihu objednávek v paměti.
3. Phoenix (Solana): Spotová kniha objednávek s okamžitým vypořádáním, která se skládá s ostatními dApps Solana.

2.3 AMM vs. CLOB 2026

3. Technická implementace: Bot pro Market Making

Obchodování na CLOB vyžaduje jinou strukturu bota než arbitrážní bot AMM. Nyní jste „Maker“.

# Jednoduchá strategie Market Making pro CLOB
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # Vypočítat reálnou hodnotu + spread
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # Zadát Limitní příkazy
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)
        
        # 2026: Zrušit staré objednávky ve stejném balíku bloků
        self.cancel_stale_orders()

4. Výzvy a rizika: Problém „Fill or Kill“

V decentralizovaném CLOB čelíte riziku nesouladu latence. Pokud se trh pohne, zatímco se vaše objednávka „Zrušit“ šíří, vaše zastaralá nabídka může být vyplněna rychlejším HFT botem (Toxický tok).

• Řešení: „Just-in-Time“ (JIT) háčky likvidity, které umožňují makerům odmítnout plnění, pokud se cena orákula příliš odchýlila.

5. Budoucí výhled: Hybridní likvidita

Vidíme vznik Hybridních DEX, jako je Vertex, které kombinují AMM (pro long-tail, málo likvidní aktiva) s CLOB (pro BTC/ETH). To zajišťuje, že se stále dá obchodovat s nejasnými meme coiny (přes AMM), zatímco hlavní páry získávají institucionální provedení.

6. Často kladené otázky: Obchodování na knize objednávek

1. Je CLOB lepší než AMM? Pro hlavní aktiva (BTC, ETH, SOL), ano. Pro drobná aktiva s denním objemem 5 tis. USD jsou AMM stále lepší, protože zaručují likviditu.

2. Mohu mít na CLOB „nestálou ztrátu“? Ne. Máte „Riziko zásob“ (držení aktiva, které klesá), ale ne matematický rozpad IL.

3. Co je „Maker Rabat“? Na CLOB, pokud zadáte Limitní příkaz, který přidává likviditu, burza vám zaplatí poplatek, když je vyplněn. Tak vydělávají firmy HFT.

4. Je dYdX decentralizovaný? Ano. Kniha objednávek je držena v paměti validátory, ale konsensus je decentralizovaný.

5. Jak rychlé je vypořádání? Na moderních řetězcích CLOB, jako je Monad nebo Hyperliquid, je vypořádání pod jednu sekundu (< 500 ms).