विकेंद्रीकृत ऑर्डरबुक आर्किटेक्चर: सीएलओबी विकास

कार्यकारी सारांश: वर्षों तक, DeFi "ऑटोमेटेड मार्केट मेकर्स" (AMMs) का पर्याय था क्योंकि ब्लॉकचेन ऑर्डरबुक्स के लिए बहुत धीमे थे। वह तकनीकी बाधा अब दूर हो गई है। 2026 में, उच्च-थ्रूपुट चेन पूरी तरह से ऑन-चेन सेंट्रल लिमिट ऑर्डर बुक्स (CLOBs) की अनुमति देती हैं, जो DeFi में "अस्थायी हानि" (Impermanent Loss) कर के बिना वॉल स्ट्रीट-ग्रेड ट्रेडिंग निष्पादन लाती हैं।

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1. परिचय: AMM समझौता

Uniswap का x*y=k सूत्र एक शानदार हैक था। इसने एथेरियम पर ट्रेडिंग की अनुमति दी जब यह प्रति सेकंड केवल 15 लेनदेन संभाल सकता था। लेकिन पेशेवर मार्केट मेकर्स के लिए, AMM पूंजी-अकुशल हैं। आपको अपनी तरलता को पूरे वक्र (या एक सीमा) में फैलाना पड़ता है, जिससे आप अस्थायी हानि (IL) के संपर्क में आ जाते हैं।

मार्केट मेकर्स निष्क्रिय तरलता प्रदान नहीं करना चाहते हैं। वे विशिष्ट लिमिट ऑर्डर देना चाहते हैं।

2. मुख्य विश्लेषण: CLOB पुनर्जागरण

2.1 अब क्यों?

हमारे पास पहले CLOB क्यों नहीं थे? क्योंकि एक ऑर्डरबुक को प्रति सेकंड हजारों "रद्द/बदलें" अपडेट की आवश्यकता होती है।

• 2024: एथेरियम (15 TPS) -> केवल AMM।
• 2026: मोनाड/सेई (100,000 TPS) -> पूर्ण CLOB समर्थित।

2.2 शीर्ष CLOB आर्किटेक्चर

1. Hyperliquid: पर्प ट्रेडिंग के लिए विशेष रूप से निर्मित एक अनुकूलित L1। यह वैलिडेटर सेट में ही मिलान इंजन चलाता है।
2. dYdX v5: एक ऐप-चेन पारिस्थितिकी तंत्र जहां प्रत्येक वैलिडेटर मेमोरी में एक ऑर्डरबुक चलाता है।
3. Phoenix (Solana): एक त्वरित-निपटान स्पॉट ऑर्डरबुक जो अन्य सोलाना dApps के साथ संयोजित होती है।

2.3 AMM बनाम CLOB 2026

3. तकनीकी कार्यान्वयन: मार्केट मेकिंग बॉट

CLOB पर ट्रेडिंग के लिए AMM आर्बिट्रेज बॉट की तुलना में एक अलग बॉट संरचना की आवश्यकता होती है। अब आप "मेकर" हैं।

# CLOB के लिए सरल मार्केट मेकिंग रणनीति
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # उचित मूल्य + स्प्रेड की गणना करें
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # लिमिट ऑर्डर दें
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)
        
        # 2026: उसी ब्लॉक बंडल में पुराने ऑर्डर रद्द करें
        self.cancel_stale_orders()

4. चुनौतियाँ और जोखिम: "फिल या किल" समस्या

एक विकेंद्रीकृत CLOB में, आप विलंबता बेमेल के जोखिम का सामना करते हैं। यदि आपके "रद्द करें" ऑर्डर के प्रचारित होने के दौरान बाजार चलता है, तो आपका बासी उद्धरण तेज HFT बॉट (विषाक्त प्रवाह) द्वारा भरा जा सकता है।

• समाधान: "जस्ट-इन-टाइम" (JIT) तरलता हुक जो मेकर्स को फिल को अस्वीकार करने की अनुमति देते हैं यदि ओरेकल मूल्य बहुत अधिक विचलित हो गया है।

5. भविष्य का दृष्टिकोण: हाइब्रिड तरलता

हम Vertex जैसे हाइब्रिड DEX का उदय देख रहे हैं, जो एक AMM (लॉन्ग-टेल, कम तरलता वाली संपत्ति के लिए) को CLOB (BTC/ETH के लिए) के साथ जोड़ते हैं। यह सुनिश्चित करता है कि अस्पष्ट मेम सिक्कों का अभी भी (AMM के माध्यम से) कारोबार किया जा सकता है जबकि मुख्य जोड़े संस्थागत निष्पादन प्राप्त करते हैं।

6. अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न: ऑर्डरबुक ट्रेडिंग

1. क्या CLOB AMM से बेहतर है? प्रमुख संपत्तियों (BTC, ETH, SOL) के लिए, हाँ। $5k दैनिक मात्रा वाली छोटी संपत्तियों के लिए, AMM अभी भी बेहतर हैं क्योंकि वे तरलता की गारंटी देते हैं।

2. क्या मुझे CLOB पर "अस्थायी हानि" हो सकती है? नहीं। आपके पास "इन्वेंट्री जोखिम" (गिरने वाली संपत्ति को पकड़ना) है, लेकिन IL का गणितीय क्षय नहीं।

3. "मेकर रिबेट" क्या है? CLOBs पर, यदि आप एक लिमिट ऑर्डर देते हैं जो तरलता जोड़ता है, तो एक्सचेंज इसके भरे जाने पर आपको शुल्क का भुगतान करता है। इसी तरह HFT फर्में पैसा कमाती हैं।

4. क्या dYdX विकेंद्रीकृत है? हाँ। ऑर्डरबुक वैलिडेटर्स द्वारा मेमोरी में रखी जाती है, लेकिन आम सहमति विकेंद्रीकृत है।

5. निपटान कितना तेज़ है? मोनाड या हाइपरलिक्विड जैसी आधुनिक CLOB चेन पर, निपटान एक सेकंड से कम (< 500ms) है।