Protokoli likvidnog ponovnog ulaganja (Restaking): Maksimiziranje učinkovitosti prinosa u 2026

Izvršni sažetak: Do 2026. godine, Tokeni likvidnog ponovnog ulaganja (LRT) zasjenili su standardno ulaganje kao preferiranu metodu za implementaciju ETH-a. Ovaj članak ispituje zrelost EigenLayer ekosustava, rizike kaskadnog rezanja (slashing) i kako institucionalni kapital koristi ponovno ulaganje za osiguranje Aktivno validiranih usluga (AVS) uz zaradu dvoznamenkastih APY-a.

---

Uvod

U 2024., "Restaking" je bio granica. U 2026. to je standard. Koncept je bio jednostavan, ali revolucionaran: uzmite ETH koji već osigurava mrežu Ethereum i "ponovno ga uložite" (re-stake) kako biste osigurali druge protokole (Orakle, Mostove, Slojeve podataka), zarađujući pritom dodatne nagrade.

Danas su Protokoli likvidnog ponovnog ulaganja otključali singularnost kapitalne učinkovitosti. Investitori više ne biraju između osiguranja Ethereuma i lovljenja DeFi prinosa—rade oboje istovremeno, omotano u likvidni token kojim se može trgovati ili koristiti kao poluga.

Sazrijevanje EigenLayer ekosustava

EigenLayer je bio pionir u ovom prostoru, a do 2026. on je zapravo "Sloj 0" za nove decentralizirane usluge. Umjesto pokretanja novog skupa validatora (što košta milijune), novi Orakle jednostavno "iznajmljuje" sigurnost od EigenLayerovog bazena od 80 milijardi dolara u ponovno uloženom ETH-u.

Pejzaž Tokena likvidnog ponovnog ulaganja (LRT)

Mehanika "Složenog prinosa"

U starom svijetu (2023), uložili biste ETH i dobili ~3.5%. U novom svijetu (2026), vaš slog prinosa izgleda ovako:

1. Osnovni sloj: Nagrade za Ethereum Staking (~3%)
2. Restaking sloj: AVS naknade (Dostupnost podataka, Usluge orakla) (~4-6%)
3. DeFi sloj: Posuđivanje vašeg LRT-a na Aaveu ili Morphu (~2-3%) Ukupni APY: ~9-12% na imovini "bez rizika" (isključujući rizik pametnog ugovora).

Institucionalno usvajanje: "AVS" bum

Institucije ne kupuju samo LRT-ove; one pokreću Aktivno validirane usluge (AVS).

• JP Morgan Onyx koristi AVS za provjeru unosa prekograničnih plaćanja.
• Visa upravlja AVS-om za konačnost plaćanja visoke frekvencije. Oni plaćaju prinos onima koji ponovno ulažu kako bi osigurali da su njihove privatne mreže bez povjerenja i sigurne, premošćujući jaz između TradFi operacija i decentralizirane sigurnosti.

Rizici: Kaskada rezanja (Slashing Cascade)

Slon u sobi ostaje Rizik rezanja. Ako se validator loše ponaša, gubi svoj ETH. U ponovnom ulaganju, jedan validator može osiguravati 10 različitih AVS-ova. Greška u klijentu jednog AVS-a teoretski bi mogla pokrenuti događaj rezanja koji kaskadira kroz sustav.

• Ublažavanje 2026: Većina LRT protokola sada pokreće "Izolacijske bazene". AVS-ovi visokog rizika su odvojeni, pa ako ne uspiju, ne iscrpljuju glavni bazen.

Često postavljana pitanja

P: Je li eETH sigurniji od stETH-a? O: Ne. Nosi više rizika. stETH pada samo ako Ethereum padne. eETH pada ako Ethereum padne ILI ako EigenLayer padne ILI ako specifični AVS padne. Veći prinos je premija za ovaj dodatni rizik.

P: Mogu li odmah povući ulog (unstake)? O: Na razini protokola postoji razdoblje odvezivanja od 7 dana koje je stvorio EigenLayer. Međutim, budući da su LRT-ovi likvidni tokeni, možete ih zamijeniti odmah na Uniswapu (obično uz minimalno klizanje).

P: Što je AVS? O: Aktivno validirana usluga. To je bilo koji sustav (orakl, sidechain, most) koji treba validaciju. Umjesto da gradi vlastite rudare/validatore, plaća EigenLayer restakerima da obave posao.

P: Moram li pokrenuti čvor? O: Ne. Protokoli likvidnog ponovnog ulaganja bave se operacijama čvorova. Vi samo držite token.

P: Zašto ulagati u Puffer vs. Renzo? O: Puffer se fokusira na sigurnost (anti-slashing), što ga čini boljim za očuvanje velikog kapitala. Renzo se fokusira na visoki prinos i jednostavnost korištenja L2, što ga čini boljim za aktivne DeFi trgovce.

Zaključak

Likvidno ponovno ulaganje pretvorilo je sigurnost Ethereuma u komoditizirani, prinosni resurs. Za investitora u 2026., držanje "olog" ETH-a slično je držanju gotovine ispod madraca. Ekonomija restakinga osigurava da svaki Gwei vrijednosti radi, osiguravajući sljedeću generaciju decentraliziranog interneta.