Arsitektur Orderbook Terdesentralisasi: Evolusi CLOB

Ringkasan Eksekutif: Selama bertahun-tahun, DeFi identik dengan "Automated Market Makers" (AMM) karena blockchain terlalu lambat untuk orderbook. Kendala teknologi itu telah hilang. Pada tahun 2026, chain dengan throughput tinggi memungkinkan Central Limit Order Book (CLOB) yang sepenuhnya on-chain, menghadirkan eksekusi perdagangan tingkat Wall Street ke DeFi tanpa pajak "Impermanent Loss".

---

1. Pengantar: Kompromi AMM

Rumus x*y=k dari Uniswap adalah peretasan yang brilian. Itu memungkinkan perdagangan di Ethereum ketika hanya bisa menangani 15 transaksi per detik. Namun bagi pembuat pasar (market maker) profesional, AMM tidak efisien modal. Anda harus menyebarkan likuiditas Anda ke seluruh kurva (atau rentang), membuat Anda terpapar pada Impermanent Loss (IL).

Market Maker tidak ingin menyediakan likuiditas pasif. Mereka ingin menempatkan Limit Order tertentu.

2. Analisis Inti: Renaisans CLOB

2.1 Mengapa Sekarang?

Mengapa kita tidak memiliki CLOB sebelumnya? Karena orderbook memerlukan ribuan pembaruan "batalkan/ganti" per detik.

• 2024: Ethereum (15 TPS) -> Hanya AMM.
• 2026: Monad/Sei (100.000 TPS) -> Dukungan CLOB penuh.

2.2 Arsitektur CLOB Teratas

1. Hyperliquid: L1 yang dioptimalkan yang dibangun khusus untuk perdagangan perp. Ini menjalankan mesin pencocokan di set validator itu sendiri.
2. dYdX v5: Ekosistem App-Chain di mana setiap validator menjalankan orderbook dalam memori.
3. Phoenix (Solana): Orderbook spot penyelesaian instan yang disusun dengan dApps Solana lainnya.

2.3 AMM vs. CLOB 2026

3. Implementasi Teknis: Bot Market Making

Berdagang di CLOB memerlukan struktur bot yang berbeda dari bot arbitrase AMM. Anda sekarang adalah "Maker".

# Strategi Market Making Sederhana untuk CLOB
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # Hitung nilai wajar + spread
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # Tempatkan Limit Order
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)
        
        # 2026: Batalkan pesanan lama di bundel blok yang sama
        self.cancel_stale_orders()

4. Tantangan & Risiko: Masalah "Fill or Kill"

Di CLOB yang terdesentralisasi, Anda menghadapi risiko Ketidakcocokan Latensi. Jika pasar bergerak saat pesanan "Batalkan" Anda sedang disebarkan, kutipan basi Anda mungkin diisi oleh bot HFT yang lebih cepat (Toxic Flow).

• Solusi: Hook likuiditas "Just-in-Time" (JIT) yang memungkinkan maker menolak pengisian jika harga oracle menyimpang terlalu jauh.

5. Prospek Masa Depan: Likuiditas Hibrida

Kami melihat munculnya DEX Hibrida seperti Vertex, yang menggabungkan AMM (untuk aset long-tail, likuiditas rendah) dengan CLOB (untuk BTC/ETH). Ini memastikan bahwa koin meme yang tidak jelas masih dapat diperdagangkan (melalui AMM) sementara pasangan utama mendapatkan eksekusi institusional.

6. FAQ: Perdagangan Orderbook

1. Apakah CLOB lebih baik dari AMM? Untuk aset utama (BTC, ETH, SOL), ya. Untuk aset kecil dengan volume harian $5k, AMM masih lebih unggul karena mereka menjamin likuiditas.

2. Bisakah saya mendapatkan "Impermanent Loss" di CLOB? Tidak. Anda memiliki "Risiko Inventaris" (memegang aset yang turun), tetapi bukan pembusukan matematis dari IL.

3. Apa itu "Maker Rebate"? Di CLOB, jika Anda menempatkan Limit Order yang menambah likuiditas, bursa membayar Anda biaya saat terisi. Begitulah cara perusahaan HFT menghasilkan uang.

4. Apakah dYdX terdesentralisasi? Ya. Orderbook disimpan dalam memori oleh validator, tetapi konsensusnya terdesentralisasi.

5. Seberapa cepat penyelesaiannya? Pada chain CLOB modern seperti Monad atau Hyperliquid, penyelesaiannya di bawah satu detik (< 500ms).