Decentralizuotos pavedimų knygos architektūros: CLOB evoliucija

Santrauka: Metus DeFi buvo sinonimas "Automatiniai rinkos formuotojai" (AMM), nes blokų grandinės buvo per lėtos pavedimų knygoms. Tas technologinis apribojimas išnyko. 2026 m. didelio pralaidumo grandinės leidžia visiškai grandinėje esančias Centrines limitinių pavedimų knygas (CLOB), atnešdamos Wall Street lygio prekybos vykdymą į DeFi be "Nepastovaus nuostolio" mokesčio.

---

1. Įvadas: AMM kompromisas

Uniswap x*y=k formulė buvo genialus triukas. Tačiau profesionaliems rinkos formuotojams AMM yra neefektyvūs kapitalo atžvilgiu. Jūs turite paskirstyti likvidumą per visą kreivę, rizikuodami patirti Nepastovų nuostolį (IL). Rinkos formuotojai nori pateikti konkrečius Limitinius pavedimus.

2. Pagrindinė analizė: CLOB renesansas

2.1 Kodėl dabar?

Kodėl anksčiau neturėjome CLOB? Nes pavedimų knygai reikia tūkstančių atnaujinimų per sekundę.

• 2024: Ethereum (15 TPS) -> Tik AMM.
• 2026: Monad/Sei (100 000 TPS) -> Pilnas CLOB palaikomas.

2.2 Geriausios CLOB architektūros

1. Hyperliquid: L1, sukurtas specialiai perp prekybai.
2. dYdX v5: App-Chain ekosistema.
3. Phoenix (Solana): Momentinio atsiskaitymo spot pavedimų knyga.

2.3 AMM vs. CLOB 2026

3. Techninis įgyvendinimas: Rinkos formavimo botas

Prekyba CLOB reikalauja kitokios boto struktūros nei AMM arbitražo botas. Dabar jūs esate "Makeris".

# Simple Market Making Strategy for a CLOB
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # Calculate fair value + spread
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # Place Limit Orders
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)

4. Iššūkiai ir rizika: "Fill or Kill" problema

Decentralizuotame CLOB susiduriate su Delsos neatitikimo rizika.

• Sprendimas: "Just-in-Time" (JIT) likvidumo kabliukai.

5. Ateities perspektyva: Hibridinis likvidumas

Mes matome Hibridinių DEX, tokių kaip Vertex, atsiradimą, kurie sujungia AMM (mažo likvidumo turtui) su CLOB (BTC/ETH).

6. DUK: Pavedimų knygos prekyba

1. Ar CLOB geriau nei AMM? Pagrindiniam turtui (BTC, ETH) - taip. Mažam turtui - AMM vis dar pranašesni.

2. Ar galiu patirti "Nepastovų nuostolį" CLOB? Ne. Jūs patiriate "Atsargų riziką".

3. Kas yra "Maker Rebate"? CLOB biržose, jei pateikiate limitinį pavedimą, birža moka jums mokestį, kai jis įvykdomas.

4. Ar dYdX decentralizuotas? Taip.