Arhitekture decentralizovanih knjiga naloga: CLOB revolucija

Izvršni rezime: Godinama je DeFi bio sinonim za "Automatizovane kreatore tržišta" (AMM) jer su blokčejnovi bili prespori za knjige naloga. To tehnološko ograničenje je nestalo. U 2026. godini lanci visoke propusnosti omogućavaju potpuno na lancu Centralne knjige limitiranih naloga (CLOB), donoseći izvršenje trgovine na nivou Wall Streeta u DeFi bez poreza na "Nestalni gubitak".

---

1. Uvod: AMM kompromis

Uniswap-ova formula x*y=k bila je briljantno rešenje. Omogućila je trgovanje na Ethereumu kada je mogao da obrađuje samo 15 transakcija u sekundi. Ali za profesionalne kreatore tržišta, AMM-ovi su kapitalno neefikasni. Morate rasporediti svoju likvidnost preko cele krive (ili opsega), izlažući vas Nestalnom gubitku (IL).

Kreatori tržišta ne žele da pružaju pasivnu likvidnost. Žele da postavljaju specifične Limitirane naloge.

2. Osnovna analiza: CLOB renesansa

2.1 Zašto sada?

Zašto nismo imali CLOB-ove ranije? Zato što knjiga naloga zahteva hiljade ažuriranja "otkaži/zameni" u sekundi.

• 2024: Ethereum (15 TPS) -> Samo AMM.
• 2026: Monad/Sei (100.000 TPS) -> Potpuni CLOB podržan.

2.2 Najbolje CLOB arhitekture

1. Hyperliquid: Optimizovani L1 izgrađen specijalno za perp trgovanje. Pokreće motor za uparivanje u samom setu validatora.
2. dYdX v5: Ekosistem lanca aplikacija (App-Chain) gde svaki validator pokreće knjigu naloga u memoriji.
3. Phoenix (Solana): Spot knjiga naloga sa trenutnim poravnanjem koja se sastavlja sa drugim Solana dApp-ovima.

2.3 AMM vs. CLOB 2026

3. Tehnička implementacija: Bot za kreiranje tržišta

Trgovanje na CLOB-u zahteva drugačiju strukturu bota od bota za arbitražu na AMM-u. Sada ste vi "Maker" (Tvorac).

# Simple Market Making Strategy for a CLOB
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # Calculate fair value + spread
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # Place Limit Orders
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)
        
        # 2026: Cancel old orders in same block bundle
        self.cancel_stale_orders()

4. Izazovi i rizici: Problem "Ispuni ili Ubij" (Fill or Kill)

U decentralizovanom CLOB-u suočavate se sa rizikom od Nepodudaranja latencije. Ako se tržište pomeri dok se vaš nalog "Otkaži" propagira, vaša ustajala kvota može biti ispunjena bržim HFT botom (Toksičan tok).

• Rešenje: "Tačno na vreme" (Just-in-Time, JIT) kuke likvidnosti koje omogućavaju tvorcima da odbiju ispunjenje ako je cena proročišta previše odstupila.

5. Budući izgledi: Hibridna likvidnost

Vidimo pojavu Hibridnih DEX-ova kao što je Vertex, koji kombinuju AMM (za imovinu dugog repa, niske likvidnosti) sa CLOB-om (za BTC/ETH). Ovo osigurava da se opskurnim meme novčićima i dalje može trgovati (putem AMM-a) dok glavni parovi dobijaju institucionalno izvršenje.

6. Česta pitanja: Trgovanje knjigom naloga

1. Da li je CLOB bolji od AMM-a? Za glavnu imovinu (BTC, ETH, SOL), da. Za sitnu imovinu sa 5k $ dnevnog obima, AMM-ovi su i dalje superiorni jer garantuju likvidnost.

2. Mogu li dobiti "Nestalni gubitak" na CLOB-u? Ne. Dobijate "Rizik zaliha" (držanje imovine koja padne), ali ne i matematičko propadanje IL-a.

3. Šta je "Maker rabat"? Na CLOB-ovima, ako postavite Limit nalog koji dodaje likvidnost, berza vam plaća naknadu kada se ispuni. Ovako HFT firme zarađuju novac.

4. Da li je dYdX decentralizovan? Da. Knjiga naloga se čuva u memoriji od strane validatora, ali konsenzus je decentralizovan.

5. Koliko je brzo poravnanje? Na modernim CLOB lancima kao što su Monad ili Hyperliquid, poravnanje je ispod sekunde (< 500ms).