Протоколи ліквідного рестейкінгу: Максимізація ефективності доходу 2026

Резюме: У 2026 році токени ліквідного рестейкінгу (LRT) перевершили стандартний стейкінг як бажаний спосіб взаємодії з ETH. Ця стаття розглядає зрілість екосистеми EigenLayer, ризики каскадного слешингу та те, як інституційний капітал використовує рестейкінг для захисту Служб Активної Валідації (AVS) та отримання двозначних APY.

Вступ

У 2024 році «рестейкінг» був диким заходом. У 2026 році це стандарт. Концепція була простою та революційною: візьміть ETH, який вже захищає мережу Ethereum, і «рестейкніть» (повторно заставте) його для захисту інших протоколів (оракулів, мостів, шарів даних) за додаткову винагороду.

Сьогодні Протоколи ліквідного рестейкінгу відкрили сингулярність ефективності капіталу. Інвесторам більше не потрібно обирати між безпекою Ethereum та гонитвою за прибутком DeFi. Вони роблять і те, й інше — все це загорнуто в ліквідний токен, який можна обмінювати або використовувати як кредитне плече.

Зрілість екосистеми EigenLayer

EigenLayer був першопрохідцем, і до 2026 року він став фактичним «Нульовим рівнем» (Layer 0) для нових децентралізованих сервісів. Замість того, щоб запускати новий набір валідаторів (що коштує мільйони), новий оракул просто «орендує» безпеку з пулу рестейкнутого ETH вартістю 80 мільярдів доларів EigenLayer.

Ландшафт токенів ліквідного рестейкінгу (LRT)

Механізм «Накопиченого доходу» (Stacked Yield)

У старому світі (2023) ви стейкали ETH, щоб отримати ~3.5%. У новому світі (2026) стек доходу виглядає так:

1. Базовий рівень: Винагороди за стейкінг Ethereum (~3%)
2. Рівень рестейкінгу: Комісії AVS (доступність даних, сервіси оракулів) (~4-6%)
3. Рівень DeFi: Позичання LRT на Aave або Morpho (~2-3%) Загальний APY: ~9-12% на «безризиковому» активі (за винятком ризику смарт-контракту).

Інституційне прийняття: Зліт «AVS»

Установи не просто купують LRT. Вони запускають Служби Активної Валідації (AVS).

• JP Morgan Onyx використовує AVS для перевірки квитанцій транскордонних платежів.
• Visa запускає AVS для завершення високочастотних розрахунків. Вони платять дохід рестейкерам, щоб гарантувати, що їхні приватні мережі залишаються надійними та безпечними, закриваючи розрив між операціями TradFi та децентралізованою безпекою.

Ризики: «Каскадний слешинг»

Слон у кімнаті — це ризик слешингу (штрафу). Якщо валідатор поводиться погано, він втрачає ETH. У рестейкінгу один валідатор може захищати 10 різних AVS. Помилка клієнта в одній AVS теоретично може викликати подію слешингу, яка пошириться по всій системі.

• Пом'якшення 2026: Більшість протоколів LRT тепер використовують «Ізольовані пули» (Siloed pools). Ризиковані AVS ізольовані, тому, якщо вони зазнають невдачі, вони не виснажують основний пул.

FAQ

П: Чи безпечніший eETH за stETH? В: Ні. Він несе більше ризику. stETH падає тільки, якщо падає Ethereum. eETH падає, якщо падає Ethereum, АБО падає EigenLayer, АБО падає конкретний AVS. Вища дохідність — це премія за цей додатковий ризик.

П: Чи можу я розстейкати миттєво? В: На рівні протоколу існує 7-денний період блокування, що накладається EigenLayer. Однак, оскільки LRT ліквідні, ви можете миттєво обміняти їх на Uniswap (зазвичай з мінімальним прослизанням).

П: Що таке AVS? В: Actively Validated Service (Служба Активної Валідації). Будь-яка система, яка потребує перевірки (оракул, сайдчейн, міст). Замість того, щоб створювати власних майнерів/валідаторів, вони платять рестейкерам EigenLayer за виконання роботи.

П: Чи потрібно мені запускати вузол? В: Ні. Протокол ліквідного рестейкінгу займається операціями вузла. Ви просто тримаєте токен.

П: Чому Puffer, а не Renzo? В: Puffer фокусується на безпеці (анти-слешинг), що добре для збереження великого капіталу. Renzo фокусується на високій дохідності та простоті L2, що добре для активних трейдерів DeFi.

Висновок

Ліквідний рестейкінг перетворив безпеку Ethereum на товар, яким можна торгувати і який приносить дохід. Для інвестора 2026 року утримання «голого» ETH схоже на ховання готівки під матрацом. Рестейкінг-економіка гарантує, що кожен Gwei вартості працює на захист наступного покоління децентралізованого інтернету.