Hajautetut tilauskirja-arkkitehtuurit: CLOB:n kehitys

Tiivistelmä: Vuosien ajan DeFi oli synonyymi "Automated Market Makers" (AMM) -tekniikalle, koska lohkoketjut olivat liian hitaita tilauskirjoille. Tämä teknologinen rajoitus on kadonnut. Vuonna 2026 korkean suorituskyvyn ketjut mahdollistavat täysin ketjussa olevat Central Limit Order Books (CLOB) -tilauskirjat, tuoden Wall Streetin tasoisen kaupankäynnin toteutuksen DeFiin ilman "pysyvän tappion" (Impermanent Loss) veroa.

---

1. Johdanto: AMM-kompromissi

Uniswapin kaava x*y=k oli nerokas hakkerointi. Se mahdollisti kaupankäynnin Ethereumilla, kun se pystyi käsittelemään vain 15 tapahtumaa sekunnissa. Mutta ammattimaisille markkinatakaajille (Market Makers) AMM:t ovat pääomatehottomia. Sinun on jaettava likviditeettisi koko käyrälle (tai alueelle), mikä altistaa sinut Pysyvälle tappiolle (IL).

Markkinatakaajat eivät halua tarjota passiivista likviditeettiä. He haluavat asettaa tiettyjä Rajahintatoimeksiantoja (Limit Orders).

2. Ydinalyysi: CLOB:n renessanssi

2.1 Miksi nyt?

Miksi meillä ei ollut CLOB:eja aiemmin? Koska tilauskirja vaatii tuhansia "peruuta/korvaa" -päivityksiä sekunnissa.

• 2024: Ethereum (15 TPS) -> Vain AMM.
• 2026: Monad/Sei (100 000 TPS) -> Täysi CLOB-tuki.

2.2 Parhaat CLOB-arkkitehtuurit

1. Hyperliquid: Optimoitu L1, joka on rakennettu erityisesti perp-kaupankäyntiä varten. Se ajaa matching engineä validaattorijoukossa itsessään.
2. dYdX v5: App-Chain-ekosysteemi, jossa jokainen validaattori ajaa tilauskirjaa muistissa.
3. Phoenix (Solana): Välittömän selvityksen spot-tilauskirja, joka on yhteensopiva muiden Solana dAppsien kanssa.

2.3 AMM vs. CLOB 2026

3. Tekninen toteutus: Markkinatakausbotti

Kaupankäynti CLOB:lla vaatii erilaisen bottirakenteen kuin AMM-arbitraasibotti. Olet nyt "Maker".

# Yksinkertainen markkinatakausstrategia CLOB:lle
class MarketMaker:
    def on_tick(self, current_price):
        # Laske käypä arvo + spread
        bid_price = current_price * (1 - self.spread)
        ask_price = current_price * (1 + self.spread)
        
        # Aseta rajahintatoimeksiannot
        self.place_order("BUY", bid_price, size=1.0)
        self.place_order("SELL", ask_price, size=1.0)
        
        # 2026: Peruuta vanhat tilaukset samassa lohkossa
        self.cancel_stale_orders()

4. Haasteet ja riskit: "Fill or Kill" -ongelma

Hajautetussa CLOB:ssa kohtaat latenssierorisk (Latency Mismatch). Jos markkina liikkuu samalla kun "Peruuta" -tilauksesi etenee, vanhentunut tarjouksesi voidaan täyttää nopeammalla HFT-botilla (Myrkyllinen virtaus).

• Ratkaisu: "Just-in-Time" (JIT) -likviditeettikoukut, joiden avulla makerit voivat hylätä täytön, jos oraakkelin hinta on poikennut liikaa.

5. Tulevaisuuden näkymät: Hybridi likviditeetti

Näemme Hybridi DEXien nousun, kuten Vertex, jotka yhdistävät AMM:n (long-tail, matalan likviditeetin omaisuuserille) ja CLOB:n (BTC/ETH:lle). Tämä varmistaa, että hämäriä meemikolikoita voidaan edelleen vaihtaa (AMM:n kautta), kun taas pääparit saavat institutionaalisen toteutuksen.

6. UKK: Tilauskirjakauppa

1. Onko CLOB parempi kuin AMM? Pääomaisuuserille (BTC, ETH, SOL), kyllä. Pienille omaisuuserille, joilla on 5k dollarin päivittäinen volyymi, AMM:t ovat edelleen parempia, koska ne takaavat likviditeetin.

2. Voinko saada "pysyvää tappiota" CLOB:ssa? Ei. Sinulla on "varastoriski" (hallussapito omaisuuserässä, joka laskee), mutta ei IL:n matemaattista rappeutumista.

3. Mikä on "Maker-hyvitys"? CLOB:eissa, jos asetat rajahintatoimeksiannon, joka lisää likviditeettiä, pörssi maksaa sinulle palkkion, kun se täytetään. Näin HFT-yritykset tekevät rahaa.

4. Onko dYdX hajautettu? Kyllä. Tilauskirjaa pidetään muistissa validaattoreiden toimesta, mutta konsensus on hajautettu.

5. Kuinka nopea selvitys on? Modernilla CLOB-ketjuilla, kuten Monad tai Hyperliquid, selvitys on alle sekunnin (< 500 ms).