機関投資家向けカストディソリューション2026：Fireblocks vs Copper

エグゼクティブサマリー：10億ドルの顧客資産を管理する場合、「Ledger Nano S」では十分ではありません。保険、監査証跡、ポリシーエンジンが必要です。このレポートでは、機関投資家向けカストディの2大巨頭である Fireblocks (MPC) と Copper (ウォールドガーデン) を比較します。

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1. はじめに：「秘密鍵」の問題

リテール暗号資産では、「あなたの鍵でなければ、あなたのコインではない（Not your keys, not your coins）」と言われます。 機関投資家向け暗号資産では、「単一の鍵を持っている場合、単一障害点（Single Point of Failure）を持っていることになる」と言われます。 機関は MPC（マルチパーティ計算） を使用します。ここでは、秘密鍵が3つのシャード（断片）に分割されます。CEOであっても、一人の個人だけでトランザクションに署名することはできません。

2. コア分析：競合他社

2.1 Fireblocks（市場リーダー）

• 技術: MPC-CMP（独自の高速署名）。
• ネットワーク: 「Fireblocks Network」により、顧客はガス代なしで資産を互いに即座に転送（オフチェーン決済）できます。
• 最適: マーケットメーカー、取引所。

2.2 Copper（挑戦者）

• 技術: ClearLoop。
• 独自のセールスポイント: Copperは取引所（Binance/Bybit）に直接接続します。資金はCopperのカストディに保持したまま、Binanceで取引できます。これにより、「カウンターパーティリスク」が排除されます（Binanceが破綻しても、資金はCopperで安全です）。
• 最適: アービトラージファンド。

2.3 2026年比較マトリックス

3. 技術的実装：ポリシーエンジン

これらのプラットフォームの真の価値は、ポリシーエンジン（ガバナンス）にあります。

# Fireblocks トランザクションポリシーの例
rules:
  - name: "転送 < $10k"
    asset: "*"
    from: "トレーディングウォレット"
    to: "ホワイトリスト登録済み取引所"
    approvers: [ "ジュニアトレーダー" ]
    
  - name: "転送 > $1M"
    asset: "USDC"
    approvers: [ "CFO", "コンプライアンス責任者" ]
    quorum: 2

4. 課題とリスク：内部の脅威

MPCは外部からのハッキングを防ぎます。しかし、社内の3人の悪意のある人物が結託することを防ぐことはできません。

• 解決策: サードパーティキーシャード。1つのキーシャードを法律事務所またはクラウドプロバイダー（AWS Nitro）が保持します。つまり、会社は外部の検証なしにトランザクションに署名することはできません。

5. 将来の展望：分散型カストディ

Safe（旧Gnosis Safe）は機関投資家向け製品へと進化しています。 2027年までに、多くのDAOは透明性のためにFireblocks（中央集権型MPC）から Safe {Enterprise}（オンチェーンマルチシグ）に移行するでしょう。

6. よくある質問：カストディ

1. Fireblocksは銀行ですか？ いいえ、ソフトウェアプロバイダーです。彼らはあなたの資産を保持しません。彼らはあなたが資産を保持するためのソフトウェアを提供します。

2. Fireblocksがダウンしたらどうなりますか？ 「災害復旧キット」（PDF）があり、オフラインで3つのシャードを使用して秘密鍵を再構築できます。

3. なぜマルチシグ（Gnosis）を使用しないのですか？ ガス代です。Gnosisでの署名ごとにETHがかかります。MPCはオフチェーン（数学）で行われるため、無料です。さらに、MPCは署名構造を非公開にしますが、マルチシグは署名者が誰であるかをオンチェーンで公開します。

4. 個人としてFireblocksを使用できますか？ いいえ。最低契約は通常、月額5,000ドルです。

5. 「適格カストディアン（Qualified Custodian）」とは何ですか？ 法律用語（SEC）です。登録投資顧問（RIA）は、Fireblocksのようなソフトウェアを使用するだけでなく、適格カストディアン（CoinbaseやAnchorageなど）に顧客資金を保持しなければなりません。