מודלי סיכון דיפג סטייבלקוין 2026: זיהוי סימני האזהרה

תקציר מנהלים: ההיסטוריה רצופה ב"סטייבלקוינס" שלא היו כאלה (UST, USDD). אפילו ענקים כמו USDC חוו דיפג ב-2023. בשנת 2026, הסתמכות על ביקורות של "סמוך עלי אחי" אינה מספקת. דוח זה מפרט את המודלים המתמטיים המשמשים את הדסקים המוסדיים כדי לחזות אירוע דיפג שעות לפני שהוא קורה.

---

1. מבוא: אשליית ה-1.00 דולר

סטייבלקוין שווה 1.00 דולר רק אם השוק מאמין שהוא כזה. כשהביטחון נשחק, ההצמדה נשברת. עבור מנהל סיכונים, המטרה היא לא לחזות אם סטייבלקוין ישרוד, אלא לצאת ב-0.99 דולר לפני שהוא מגיע ל-0.80 דולר.

2. ניתוח ליבה: אינדיקטורים מובילים

מודלי סיכון מוסדיים עוקבים אחר שלושה מדדים ספציפיים כדי לסמן סיכון דיפג.

2.1 חוסר האיזון ב-Curve 3Pool

ה-Curve 3Pool (USDT/USDC/DAI) הוא מקור הנזילות העמוק ביותר לסטייבלקוינס.

• מצב בריא: איזון של 33% / 33% / 33%.
• סימן אזהרה: אם נכס אחד הופך ל->60% מהבריכה, כולם נפטרים ממנו. זה קרה 24 שעות לפני קריסת UST.

2.2 היפוך תשואות האוצר

אם אג"ח אוצר ארה"ב ל-3 חודשים מניבות 5%, אבל מנפיק סטייבלקוין (כמו Circle) מחזיק אג"ח ל-10 שנים המניבות 3%, יש להם "חוסר התאמה במשך". אם כולם פודים בבת אחת, המנפיק הופך לחדל פירעון. בשנת 2026, פיד של "הוכחת רזרבה" בשרשרת עוקב אחר חוסר ההתאמה הזה בזמן אמת.

2.3 דירוגי בטיחות סטייבלקוין 2026

3. יישום טכני: שומר הדיפג

מערכות אוטומטיות עוקבות אחר שער החליפין ב-Uniswap וב-Curve.

# צג דיפג 2026
def check_peg_health(stablecoin):
    price = get_oracle_price(stablecoin)
    
    # ספים
    if price < 0.995:
        level = "התראה צהובה"
    elif price < 0.980:
        level = "התראה אדומה (צא עכשיו)"
    else:
        level = "ירוק"
        
    # בדוק איזון Curve
    pool_share = get_curve_balance(stablecoin)
    if pool_share > 0.65:
        level = "התראה אדומה (זריקת נזילות)"
        
    return level

4. אתגרים וסיכונים: תוצאות חיוביות שגויות

לפעמים, דיפג הוא רק רעש (למשל, לווייתן גדול שמוכר מסיבות לא קשורות).

• ההבדל: דיפג אמיתי מלווה ביציאות כספים. אם המחיר יורד אבל הערך הכולל הנעול (TVL) נשאר גבוה, זו הזדמנות ארביטראז'. אם ה-TVL יורד עם המחיר, תברח.

5. תחזית לעתיד: רוצח ה-CBDC

כאשר מטבעות דיגיטליים של הבנק המרכזי (CBDCs) מושקים בסוף 2026, סטייבלקוינס פרטיים עומדים בפני איום קיומי. למה להחזיק USDC (חוב פרטי) כשאפשר להחזיק FedCoin (התחייבות ציבורית)? תשובה: פרטיות. השוק ידרוש סטייבלקוינס פרטיים לעסקאות שהם רוצים לשמור "מחוץ לרדאר של הפד".

6. שאלות נפוצות: בטיחות סטייבלקוין

1. האם USDT בטוח ב-2026? Tether שרד כל מבחן קיצון. עם זאת, היעדר ביקורת מלאה נותר סיכון "ברבור שחור".

2. מהו "סיכון בסיס"? עבור סטייבלקוינס דלתא-ניטרליים (כמו Ethena), סיכון בסיס מתרחש אם שיעור המימון הופך לשלילי, מה שאומר שהפרוטוקול מפסיד כסף כדי להשאיר את הגידור פתוח.

3. האם עלי לגוון בסטייבלקוינס? כן. סל של 33% USDC, 33% USDT ו-33% DAI מפחית את הסיכון שכישלון יחיד ימחק אותך.

4. מה קורה אם USDC נכשל? בהתחשב בשילוב שלו עם BlackRock, כישלון של USDC יפעיל ככל הנראה חילוץ ממשלתי או "מעצור" כדי למנוע קריסה פיננסית מערכתית.

5. איך להרוויח מדיפג? מכור בחסר (Short) את הנכס שעובר דיפג בבורסת חוזים נצחיים (כמו dYdX) או לווה אותו ב-Aave ומכור אותו תמורת נכס בטוח.