Model Risiko Depeg Stablecoin 2026: Mengesan Tanda Amaran

Ringkasan Eksekutif: Sejarah dipenuhi dengan "Stablecoin" yang tidak stabil (UST, USDD). Malah gergasi seperti USDC kehilangan tambatan pada tahun 2023. Pada tahun 2026, bergantung pada audit "Percayalah padaku" tidak mencukupi. Laporan ini menggariskan model matematik yang digunakan oleh meja institusi untuk meramalkan peristiwa depeg beberapa jam sebelum ia berlaku.

---

1. Pengenalan: Ilusi $1.00

Stablecoin hanya bernilai $1.00 jika pasaran percaya ia begitu. Apabila keyakinan terhakis, tambatan akan putus. Bagi Pengurus Risiko, matlamatnya bukan untuk meramalkan sama ada stablecoin akan bertahan, tetapi untuk keluar pada $0.99 sebelum ia mencapai $0.80.

2. Analisis Teras: Penunjuk Utama

Model risiko institusi menjejaki tiga metrik khusus untuk menandakan risiko depeg.

2.1 Ketidakseimbangan Curve 3Pool

Curve 3Pool (USDT/USDC/DAI) ialah sumber kecairan paling dalam untuk stablecoin.

• Keadaan Sihat: Keseimbangan 33% / 33% / 33%.
• Tanda Amaran: Jika satu aset menjadi >60% daripada kumpulan, semua orang membuangnya. Ini berlaku 24 jam sebelum kejatuhan UST.

2.2 Penyongsangan Hasil Perbendaharaan

Jika Bil Perbendaharaan AS 3 Bulan menghasilkan 5%, tetapi pengeluar stablecoin (seperti Circle) memegang Bon 10 Tahun yang menghasilkan 3%, mereka mempunyai "Ketidakpadanan Tempoh". Jika semua orang menebus serentak, pengeluar menjadi muflis. Pada tahun 2026, suapan "Bukti Rizab" dalam rantaian menjejaki ketidakpadanan ini dalam masa nyata.

2.3 Penarafan Keselamatan Stablecoin 2026

3. Pelaksanaan Teknikal: Pemerhati Depeg

Sistem automatik memantau kadar pertukaran di Uniswap dan Curve.

# Monitor Depeg 2026
def check_peg_health(stablecoin):
    price = get_oracle_price(stablecoin)
    
    # Ambang
    if price < 0.995:
        level = "AMARAN KUNING"
    elif price < 0.980:
        level = "AMARAN MERAH (KELUAR SEKARANG)"
    else:
        level = "HIJAU"
        
    # Semak Keseimbangan Curve
    pool_share = get_curve_balance(stablecoin)
    if pool_share > 0.65:
        level = "AMARAN MERAH (DUMP KECAIRAN)"
        
    return level

4. Cabaran & Risiko: Positif Palsu

Kadangkala, depeg hanyalah gangguan (cth., paus besar menjual atas sebab yang tidak berkaitan).

• Perbezaannya: Depeg sebenar disertai dengan Aliran Keluar. Jika harga turun tetapi Jumlah Nilai Terkunci (TVL) kekal tinggi, ia adalah peluang arbitraj. Jika TVL turun bersama harga, lari.

5. Tinjauan Masa Depan: Pembunuh CBDC

Memandangkan Mata Wang Digital Bank Pusat (CBDC) dilancarkan pada akhir 2026, stablecoin swasta menghadapi ancaman wujud. Mengapa memegang USDC (hutang swasta) apabila anda boleh memegang FedCoin (liabiliti awam)? Jawapan: Privasi. Pasaran akan menuntut stablecoin swasta untuk transaksi yang mereka mahu simpan "di luar radar Fed".

6. Soalan Lazim: Keselamatan Stablecoin

1. Adakah USDT selamat pada tahun 2026? Tether terselamat daripada setiap ujian tekanan. Walau bagaimanapun, ketiadaan audit penuh kekal sebagai risiko "Angsa Hitam".

2. Apakah "Risiko Asas"? Bagi stablecoin Delta-Neutral (seperti Ethena), risiko asas berlaku jika kadar pembiayaan bertukar negatif, minning protokol kehilangan wang untuk memastikan lindung nilai terbuka.

3. Patutkah saya mempelbagaikan stablecoin? Ya. Bakul 33% USDC, 33% USDT dan 33% DAI mengurangkan risiko satu kegagalan memusnahkan anda.

4. Apa yang berlaku jika USDC gagal? Memandangkan penyepaduannya dengan BlackRock, kegagalan USDC berkemungkinan akan mencetuskan penyelamatan kerajaan atau "backstop" untuk mengelakkan keruntuhan kewangan sistemik.

5. Bagaimana untuk mendapat keuntungan daripada depeg? Jual pendek aset yang depeg di bursa kekal (seperti dYdX) atau pinjam di Aave dan jual untuk aset yang selamat.