Stablecoin Depeg Risk Modelleri 2026: Uyarı İşaretlerini Tespit Etmek

Yönetici Özeti: Tarih, aslında öyle olmayan "Stablecoinler" ile doludur (UST, USDD). USDC gibi devler bile 2023'te sabitini kaybetti. 2026'da, "Bana Güven Kardeşim" denetimlerine güvenmek yetersizdir. Bu rapor, kurumsal masaların bir depeg olayını gerçekleşmeden saatler önce tahmin etmek için kullandığı matematiksel modelleri özetlemektedir.

---

1. Giriş: 1,00 Dolar İllüzyonu

Bir stablecoin, ancak piyasa onun 1,00 dolar olduğuna inanırsa 1,00 dolardır. Güven aşındığında, sabit kırılır. Bir Risk Yöneticisi için amaç, bir stablecoin'in hayatta kalıp kalmayacağını tahmin etmek değil, 0,80 dolara düşmeden önce 0,99 dolarda çıkış yapmaktır.

2. Temel Analiz: Öncü Göstergeler

Kurumsal risk modelleri, bir depeg riskini işaretlemek için üç belirli metriği izler.

2.1 Curve 3Pool Dengesizliği

Curve 3Pool (USDT/USDC/DAI), stablecoinler için en derin likidite kaynağıdır.

• Sağlıklı Durum: %33 / %33 / %33 denge.
• Uyarı İşareti: Bir varlık havuzun %60'ından fazlasını oluşturursa, herkes onu elden çıkarıyor demektir. Bu, UST çöküşünden 24 saat önce gerçekleşti.

2.2 Hazine Getirisi Tersine Dönmesi

3 Aylık ABD Hazine Bonoları %5 getiri sağlarken, bir stablecoin ihraççısı (Circle gibi) %3 getirili 10 Yıllık Tahviller tutuyorsa, bir "Süre Uyumsuzluğu" vardır. Herkes aynı anda parasını çekmek isterse, ihraççı iflas eder. 2026'da, zincir üstü "Rezerv Kanıtı" beslemeleri bu uyumsuzluğu gerçek zamanlı olarak izler.

2.3 Stablecoin Güvenlik Derecelendirmeleri 2026

3. Teknik Uygulama: Depeg Gözcüsü

Otomatik sistemler Uniswap ve Curve üzerindeki döviz kurunu izler.

# 2026 Depeg Monitörü
def check_peg_health(stablecoin):
    price = get_oracle_price(stablecoin)
    
    # Eşikler
    if price < 0.995:
        level = "SARI ALARM"
    elif price < 0.980:
        level = "KIRMIZI ALARM (ŞİMDİ ÇIK)"
    else:
        level = "YEŞİL"
        
    # Curve Dengesini Kontrol Et
    pool_share = get_curve_balance(stablecoin)
    if pool_share > 0.65:
        level = "KIRMIZI ALARM (LİKİDİTE BOŞALTIMI)"
        
    return level

4. Zorluklar ve Riskler: Yanlış Pozitifler

Bazen, bir depeg sadece gürültüdür (örneğin, büyük bir balinanın ilgisiz nedenlerle satış yapması).

• Fark: Gerçek bir depege Çıkışlar eşlik eder. Fiyat düşer ancak Toplam Kilitli Değer (TVL) yüksek kalırsa, bu bir arbitraj fırsatıdır. TVL fiyatla birlikte düşerse, kaçın.

5. Gelecek Görünümü: CBDC Katili

Merkez Bankası Dijital Para Birimleri (CBDC'ler) 2026'nın sonlarında piyasaya sürülürken, özel stablecoinler varoluşsal bir tehditle karşı karşıya. FedCoin (kamu yükümlülüğü) tutabilecekken neden USDC (özel borç) tutasınız? Cevap: Gizlilik. Piyasa, "Fed'in radarının dışında" tutmak istedikleri işlemler için özel stablecoinler talep edecektir.

6. SSS: Stablecoin Güvenliği

1. USDT 2026'da güvenli mi? Tether her stres testinden sağ çıktı. Ancak, tam bir denetimden yoksun olması bir "Siyah Kuğu" riski olmaya devam ediyor.

2. "Baz Riski" nedir? Delta-Nötr stablecoinler (Ethena gibi) için baz riski, fonlama oranının negatife dönmesi durumunda ortaya çıkar; bu, protokolün hedge'i açık tutmak için para kaybettiği anlamına gelir.

3. Stablecoinleri çeşitlendirmeli miyim? Evet. %33 USDC, %33 USDT ve %33 DAI'den oluşan bir sepet, tek bir başarısızlığın sizi yok etme riskini azaltır.

4. USDC başarısız olursa ne olur? BlackRock ile entegrasyonu göz önüne alındığında, bir USDC başarısızlığı muhtemelen sistemik finansal çöküşü önlemek için bir hükümet kurtarmasını veya "desteğini" tetikleyecektir.

5. Bir depegden nasıl kar elde edilir? Bir perp borsasında (dYdX gibi) depeg olan varlığı açığa satın veya Aave'de borç alıp güvenli bir varlık karşılığında satın.