Stablecoin Depeg Risk Models 2026: Pagtuklas sa mga Babala

Ehekutibong Buod: Ang kasaysayan ay puno ng mga "Stablecoin" na hindi naman talaga matatag (UST, USDD). Maging ang mga higante tulad ng USDC ay nag-depeg noong 2023. Sa 2026, ang pag-asa sa mga audit na "Maniwala ka sa akin, pare" ay hindi sapat. Ang ulat na ito ay nagbabalangkas sa mga modelong matematikal na ginagamit ng mga institusyonal na desk upang mahulaan ang isang kaganapan sa depeg ilang oras bago ito mangyari.

---

1. Panimula: Ang $1.00 na Ilusyon

Ang isang stablecoin ay nagkakahalaga lamang ng $1.00 kung naniniwala ang merkado na ito ay ganoon. Kapag ang kumpiyansa ay nasira, ang peg ay nasisira. Para sa isang Risk Manager, ang layunin ay hindi upang mahulaan kung ang isang stablecoin ay mabubuhay, kundi ang lumabas sa $0.99 bago ito umabot sa $0.80.

2. Pangunahing Pagsusuri: Mga Nangungunang Tagapagpahiwatig

Sinusubaybayan ng mga institusyonal na modelo ng peligro ang tatlong partikular na sukatan upang i-flag ang isang panganib sa depeg.

2.1 Ang Curve 3Pool Imbalance

Ang Curve 3Pool (USDT/USDC/DAI) ay ang pinakamalalim na pinagmkukunan ng pagkatubig para sa mga stablecoin.

• Malusog na Estado: Balanse na 33% / 33% / 33%.
• Babala: Kung ang isang asset ay nagiging >60% ng pool, lahat ay nagtatapon nito. Nangyari ito 24 na oras bago ang pagbagsak ng UST.

2.2 Pagbabaligtad ng Treasury Yield

Kung ang 3-Month US Treasury Bills ay nagbibigay ng 5%, ngunit ang isang nag-isyu ng stablecoin (tulad ng Circle) ay mayroong 10-Year Bonds na nagbibigay ng 3%, mayroon silang "Duration Mismatch". Kung ang lahat ay mag-redeem nang sabay-sabay, ang nag-isyu ay magiging insolvent. Sa 2026, sinusubaybayan ng mga on-chain na feed ng "Proof of Reserve" ang hindi pagtutugmang ito sa real-time.

2.3 Mga Rating ng Kaligtasan ng Stablecoin 2026

3. Teknikal na Pagpapatupad: Ang Depeg Watcher

Sinusubaybayan ng mga awtomatikong sistema ang halaga ng palitan sa Uniswap at Curve.

# 2026 Depeg Monitor
def check_peg_health(stablecoin):
    price = get_oracle_price(stablecoin)
    
    # Mga Threshold
    if price < 0.995:
        level = "YELLOW ALERT"
    elif price < 0.980:
        level = "RED ALERT (LUMABAS NGAYON)"
    else:
        level = "GREEN"
        
    # Suriin ang Balanse ng Curve
    pool_share = get_curve_balance(stablecoin)
    if pool_share > 0.65:
        level = "RED ALERT (DUMP NG PAGKATUBIG)"
        
    return level

4. Mga Hamon at Panganib: Mga Maling Positibo

Minsan, ang depeg ay ingay lamang (hal., isang malaking balyena na nagbebenta dahil sa hindi magkakaugnay na mga dahilan).

• Ang Pagkakaiba: Ang isang tunay na depeg ay sinamahan ng Outflows. Kung bumaba ang presyo ngunit nananatiling mataas ang Total Value Locked (TVL), ito ay isang pagkakataon sa arbitrage. Kung ang TVL ay bumaba kasama ang presyo, tumakbo.

5. Hinaharap na Pananaw: Ang CBDC Killer

Habang inilulunsad ang Central Bank Digital Currencies (CBDCs) sa huling bahagi ng 2026, ang mga pribadong stablecoin ay nahaharap sa isang banta sa pag-iral. Bakit hawakan ang USDC (pribadong utang) kung maaari kang humawak ng FedCoin (pampublikong pananagutan)? Sagot: Privacy. Hihilingin ng merkado ang mga pribadong stablecoin para sa mga transaksyon na nais nilang panatilihin "sa labas ng radar ng Fed".

6. FAQ: Kaligtasan ng Stablecoin

1. Ligtas ba ang USDT sa 2026? Nakaligtas ang Tether sa bawat stress test. Gayunpaman, ang kakulangan ng isang buong audit ay nananatiling isang panganib na "Black Swan".

2. Ano ang "Basis Risk"? Para sa mga Delta-Neutral stable (tulad ng Ethena), nangyayari ang basis risk kung ang rate ng pagpopondo ay magiging negatibo, na nangangahulugang ang protocol ay nawawalan ng pera upang mapanatiling bukas ang hedge.

3. Dapat ba akong mag-diversify ng mga stablecoin? Oo. Ang isang basket na 33% USDC, 33% USDT, at 33% DAI ay binabawasan ang panganib na mapuksa ka ng isang solong pagkabigo.

4. Ano ang mangyayari kung mabigo ang USDC? Dahil sa pagsasama nito sa BlackRock, ang pagkabigo ng USDC ay malamang na mag-trigger ng bailout ng gobyerno o "backstop" upang maiwasan ang sistematikong pagbagsak ng pananalapi.

5. Paano kumita mula sa isang depeg? I-short ang depegging asset sa isang perp exchange (tulad ng dYdX) o hiramin ito sa Aave at ibenta ito para sa isang ligtas na asset.